Buenos días Bursatilense. Los grandes bancos de Wall Street siguen reportando resultados sólidos, pero detrás de las cifras hay un cambio importante: la negociación de acciones está creciendo con fuerza, mientras la renta fija pierde impulso y las tasas más altas favorecen los ingresos por préstamos. ¿Qué nos dicen estos resultados sobre el estado de la economía y lo que podría venir para el mercado?

“Detrás de cada acción hay una empresa. Averigua qué está haciendo.” - Peter Lynch

El sector de la energía, impulsado por la industria de refinación y comercialización de petróleo y gas, tuvo el mejor rendimiento el día de ayer.

JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo presentaron sus resultados del tercer trimestre, con algunos resultados importantes:

Pero, detrás de esas cifras principales, el auge empieza a mostrar diferencias. La negociación de renta fija se ha debilitado. La banca de inversión sigue teniendo buenos resultados, aunque son más desiguales. Y las tasas de interés más altas están impulsando los ingresos tradicionales por préstamos.

Después de una primera mitad del año en la que casi todas las áreas de Wall Street parecían contribuir por igual, el tercer trimestre mostró cuáles están soportando ahora una mayor parte del peso.

La última subida de tasas de la Reserva Federal contribuyó a reducir los precios de los bonos; esto afectó algunas áreas del negocio de renta fija de JPMorgan y contribuyó a las pérdidas en valores de Wells Fargo.

Pero ese mismo entorno ha sido un cambio importante para las mesas de negociación de acciones. Los ingresos de JPMorgan procedentes de la negociación de acciones se dispararon un 49% interanual, hasta alcanzar un récord de 4.950 millones de dólares. Los de Goldman aumentaron un 72%, hasta los 6.440 millones, y los de Citi crecieron un 14%, mientras los inversionistas seguían operando a pesar de la volatilidad.

La renta fija tuvo resultados mucho más débiles. Los ingresos de JPMorgan cayeron un 4%, su primera disminución interanual en más de dos años, mientras que el negocio de Goldman se desaceleró respecto al segundo trimestre. La banca de inversión presentó un panorama más desigual. JPMorgan señaló que, aunque la actividad se moderó después del extraordinario segundo trimestre, las comisiones todavía aumentaron un 14% interanual. Las de Goldman crecieron un 21% respecto al mismo trimestre del año anterior.

Mientras tanto, las tasas más altas están proporcionando un colchón a la banca tradicional; JPMorgan elevó sus expectativas de ingresos netos por intereses, mientras que el ingreso neto por intereses (NII) de Citi aumentó un 14% interanual.

Estas diferencias importan incluso si no tienes acciones de ningún banco.

Los bancos pueden observar cuándo las empresas quieren financiación, cuándo los inversionistas empiezan a reajustar sus posiciones y si los consumidores siguen dispuestos a gastar. Hasta ahora, el mensaje sigue siendo de resiliencia. Wells Fargo afirmó que los consumidores están gastando más, la morosidad sigue siendo baja y las empresas mantienen balances sólidos. Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan, también destacó la solidez de la inversión empresarial y del gasto de los consumidores.

Para los inversionistas, esto significa que la siguiente etapa de la temporada de resultados podría centrarse menos en el crecimiento y más en quién puede permitirse crecer cuando el capital es más caro.

Las empresas con flujos de caja sólidos y balances financieros saludables tienen margen para seguir gastando. Aquellas que dependen de deuda económica o de refinanciar sus obligaciones con frecuencia tienen muchas menos posibilidades.

Más información.

ASML (ASML)

Bank of America (BAC)

Morgan Stanley (MS)