Buenos días Bursatilense. ¿El mercado vuelve a tener motivos para preocuparse? La inflación subió más de lo esperado y reavivó las dudas sobre las próximas decisiones de la FED. Mientras tanto, ASML confirma que la demanda de equipos para fabricar chips sigue superando su capacidad de producción, y Bank of America enfrenta una millonaria sanción que se suma a unos resultados por debajo de las expectativas.

“El hombre exitoso es un hombre promedio, con una capacidad de enfoque similar al láser” - Bruce Lee

El sector defensivo del consumidor, impulsado por la industria de las tiendas de descuento, tuvo el mejor rendimiento el día de ayer.

Después de meses de calma relativa con la inflación, los precios al consumidor volvieron a sorprender al mercado por el lado equivocado. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre, publicado ayer mañana por la Oficina de Estadísticas Laborales, subió un 0,6% en el mes, llevando la inflación anual al 3,7%, por encima del 3,6% previsto. Es el nivel más alto desde mediados de 2024 y marca una aceleración desde el 3,4% del mes anterior.

El culpable más visible fue la gasolina, que se disparó y arrastró consigo a todo lo que depende del petróleo, desde las tarifas aéreas hasta los juguetes y la ropa. Pero la historia va más allá del combustible: los precios subieron de forma generalizada en bienes y servicios, lo cual sugiere que la inflación podría estar reinstalándose en más rincones de la economía de lo que se pensaba.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro reaccionaron de inmediato, subieron, y con ellos regresaron las dudas sobre cuánto más pueden valorar las acciones tecnológicas, que están especialmente sensibles a tasas más altas. De ahí el desplome del Nasdaq.

Habrá que esperar al discurso de Kevin Warsh de hoy y, sobre todo, a la reunión del 28 de octubre, para saber de qué lado se inclina realmente el banco central.

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Mientras el resto del mercado se preocupaba por la inflación, la holandesa ASML aprovechó para recordarle a todos quién manda en la cadena de suministro de los chips más avanzados del mundo. Al presentar sus resultados del tercer trimestre, la compañía elevó por tercera vez este año su expectativa de ventas para 2026, hasta un rango de entre 43.000 y 45.000 millones de euros.

Pero la cifra que llamó la atención no fue esa. Fue esta otra: los clientes ya están preguntando por pedidos para 2029 e incluso 2030, y ASML reconoce que la capacidad de producción que tiene prevista hasta 2028 seguirá siendo insuficiente para atender toda la demanda.

La escasez es un buen negocio

ASML mantiene un cuasimonopolio (una sola empresa o un grupo muy reducido de actores domina la gran mayoría de la actividad económica) sobre las máquinas de litografía ultravioleta extrema, las únicas capaces de fabricar los chips más avanzados que hoy exige la inteligencia artificial. Sin esas máquinas, ni TSMC, ni Samsung, ni Intel pueden producir los procesadores de última generación. Y los fabricantes de semiconductores que las reservan con cuatro años de anticipación están apostando miles de millones a que la inteligencia artificial justificará la construcción de nuevas fábricas durante buena parte de la próxima década.

Vender palas durante una fiebre del oro ya es un buen negocio. Vender la única pala disponible, con cuatro años de lista de espera, es todavía mejor.

¿Optimismo bursátil, pero para quién?

Aquí viene el matiz importante. Lo que es excelente para ASML no es necesariamente cómodo para quienes están más abajo en la cadena.

Las máquinas más caras elevan los costos de los fabricantes de chips, que ya están gastando miles de millones para ampliar sus fábricas. Y aunque la cartera de pedidos de ASML nos dice cuánta capacidad esperan necesitar los fabricantes, no nos dice cuántos chips acabarán comprando realmente Microsoft, Meta, Amazon y Google.

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El segundo banco más grande de Estados Unidos vivió un día para olvidar. La acción cayó 4,76%, su mayor descenso tras una presentación de resultados en 16 años. Y la razón no fue un dato aislado, sino un golpe doble.

Primer golpe: la multa

Los reguladores federales le impusieron sanciones por más de 1.210 millones de dólares por presuntas infracciones a las leyes contra el lavado de dinero y de las sanciones económicas. Es la tercera multa más grande en la historia del Departamento del Tesoro.

Los reguladores determinaron que BofA no reportó más de 5.000 millones de dólares en transacciones sospechosas, incluyendo más de 1.000 millones vinculados a posibles riesgos de seguridad nacional relacionados con redes chinas de lavado de dinero y actividades ilícitas en la frontera entre Estados Unidos y México. El banco reconoció que arrastraba deficiencias desde hace años en sus sistemas de cumplimiento normativo, pese a advertencias previas de los reguladores.

Segundo golpe: los resultados

Como si la multa no fuera suficiente, los resultados trimestrales también decepcionaron. Las ganancias cayeron un 17%, hasta los 6.900 millones de dólares. Los ingresos por operaciones de renta fija se desplomaron un 17% y las comisiones de banca de inversión disminuyeron un 11%. Incluso excluyendo el cargo regulatorio, las ganancias quedaron por debajo de las expectativas de Wall Street.

El contraste con Morgan Stanley fue brutal. Mientras BofA se desplomaba en los mercados de capitales, Morgan Stanley reportó un aumento del 41% en los ingresos por operaciones con acciones, superando las estimaciones en 909 millones de dólares. «El desempeño de Bank of America en los mercados de capitales fue claramente el peor de su categoría», escribió Mike Mayo, analista de Wells Fargo.

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Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)